ایران خودرو غول خودروساز خاور میانه و بزرگترین  خودروساز کشور حال  و روز چندان  مناسبی ندارد  و این روزها با خبر معامله عمده و بلوکی مورد توجه  قرار گرفته است. وضع مالی این شرکت چندان  جالب توجه  نیست اما  دو موضوع باعث توجه  بازار به این شرکت شده است  تا قیمت آن چندان کاهش نیابد. نخست ،بحث داغ  معامله بلوکی وموضوع دیگر، خبرفروش بلوک پارسیان توسط ایران خودرو که از مدت ها قبل نیز در بازار مطرح بوده است.

ایران خودرو غول خودروساز خاور میانه و بزرگترین  خودروساز کشور حال  و روز چندان  مناسبی ندارد  و این روزها با خبر معامله عمده و بلوکی مورد توجه  قرار گرفته است. وضع مالی این شرکت چندان  جالب توجه  نیست اما  دو موضوع باعث توجه  بازار به این شرکت شده است  تا قیمت آن چندان کاهش نیابد. نخست ،بحث داغ  معامله بلوکی وموضوع دیگر، خبرفروش بلوک پارسیان توسط ایران خودرو که از مدت ها قبل نیز در بازار مطرح بوده است.

قابل ذکر است  که این  شرکت  با  وجود  یدک  کشیدن  عناوينی از جمله  فروش برتر در بین  شرکت های کشور و ... اما در کنار این القاب خوش رنگ ، یکی از بدهکار ترین  شرکت ها  به  سیستم  بانکی کشور است و با  قطعیت می توان گفت  بدهکار ترین  به  شمار می رود که حتی در سال های گذشته  شایعه  ورشکسته  شدن او هم در مجلس هم به  گوش رسید . سال  مالی 87  نیز با فراز و نشیب های بسیاری به پایان  رسید  که   زیان  انباشته  حدود200  ریالی به ازای هر سهم  ماحصل آن  بود  . شنیده شده مدیران  این مجموعه معتقدند در صورتی که در سال 84 و  85 بانک پارسیان توسط شرکت به فروش می رفت شرکت  با مشکل نقدینگی و استقراض بیش از اندازه مواجه نشده و در سال های بعد  با  اين ميزان زيان انباشته نمي شد.

این در حالی است که سال 88  و  89  شرکت  با  سود،  کار خود را  دنبال  کرده و نسبتاً موفق عمل کرده است.

دراین تحلیل قصد پیش بینی سود شرکت رانداشته ونداریم چرا که به نظر می رسد باید اطلاعات دقیق تری را از هزینه و درآمد شرکت داشته باشیم اما نگاهی به  صورت های مالی و وضعیت شرکت خواهیم  داشت  تا  برآوردی از روند قیمت  سهم  به دست  آوریم.

ابتدا سری به آخرین  ترازنامه  شرکت  می زنیم ( 9ماهه 88) که  در آن ارزش ذاتی هر سهم ایران خودرو با  سرمایه  630  میلیاردتومان رقمی حدود 1000 ریال  است.

جدول زیر روند افزایش سرمایه  این  شرکت  را نشان می دهد :

همانطور که می بینید  شرکت  سه  سال متوالی است که  افزایش سرمایه را در دستور کار خود قرارنداده است . شرکت قصد دارد تا  افزایش سرمایه  25% را در سال 89  به مرحله  اجرا بگذارد  که از محل سود  انباشته بوده  و سرمایه شرکت  را  به  800 میلیارد تومان می رساند .

ترکیب سهامداران  شرکت  :

شنیده می شود که  در مجمع امسال نیز بخشی از سود  به  پوشش زیان  انباشته  سال  قبل و  بخشی دیگر به افزایش سرمایه  اختصاص خواهد یافت و تقسیم  سود در کار نیست که  باید مورد توجه  سهامداران  قرار گیرد .

اما  روند  دارایی های این شرکت و ترکیب آخرین دارایی  ها  به  شرح  زیر است :

همانطور که می بینیم  دارایی های این  شرکت  تنها  با  رشد 10 الی11درصد در سال های گذشته مواجه  بوده  که  با  توجه  به  شتاب تورم  ازاین  رشد عقب بوده است .این در حالی است که  اکثر شرکت ها  با  رشد حداقل 15 الی 20% در دارایی های خود مواجه اند.

اما  نگاهی به ترکیب این  دارایی ها  با توجه  به  آخرین  ترازنامه  شرکت  خواهیم  داشت.

همانطور که می بینید حساب ها و اسناد دریافتنی ، دارایی های ثابت ، موجودی مواد کالا  و طلب از شرکت های وابسته  عمده  دارایی های شرکت است  . البته  دارایی های واقعی ایران  خودرو  بسیار بیشتر از این  رقم  واقعی است و اگر تجدید شود  گفته می شود که  به  بیش از 5 الی6 برابر رقم  فعلی خواهد رسید  که  بیشتر آن در رشد دارایی های ثابت خود را نشان می دهد .

اما در بررسی بدهی های شرکت  نکات  جالب توجهی وجود دارد .

شکل زیر روند بدهی های این  شرکت  را نشان می دهد :

ریز جزئیات بدهی به همراه  نرخ  آن در جدول زیر آمده است.

سرعت  رشد بدهی های شرکت  اندکی ازدارایی ها  بیشتر بوده و این  شاید عاملی باشد که شرایط خاص شرکت را موجب شده است . افزایش ناگهانی بدهی در سال های 85  و سال های اخیر به خوبی مشکل نقدینگی و پناه آرودن شرکت به  استقراض را  خاطرنشان می کند.

در بدهی های شرکت، بدهی به شرکت های وابسته نظیر ساپکو بیش از بقیه  به چشم می خورد . بدهی به  بانک  مرکزی و سپرده های حسن انجام  کار نیز از دیگر موارد مهم در بدهی های شرکت است  .

اما شاید مهم ترین عاملی که  بر این  شرکت نیز تاثیر منفی گذاشته،  ماجرای بدهی های ایران  خودرو  به  بانک ها  باشد . این  رقم در سال 88  به  3میلیارد دلار نزدیک  شده است  که  البته  بیشتر آن  ریالی بوده است . بانک  ملی ( با نرخ  سود 18%) بانک  تجارت (16و 22%) ، پارسیان 24و 27%، صادرات  18،  و ملت 12و 14% عمده وام  های این  شرکت  را تشکیل می دهد . این  شرکت  باید مشکلات  وام  های خود را  حل کند چرا  که متاسفانه اکثر آنها نیز با  نرخ  بسیار بالا گرفته  شده  . این  یکی از بزرگترین  مشکلات  این  شرکت  است  که  احتمالاً تا مدت ها  با  آن  دست و پنجه نرم  خواهد کرد  . فروش سهام  پارسیان  به این دلیل بود که نقدینگی مناسبی را  به  شرکت تزریق کند تا  ایران خودرو  از بدهی های خود بکاهد و برای تامین مالی نیازمند استقراض با نرخ  بالا  نباشد .

بررسی صورت  سود  زیان  شرکت

قبل از بررسی صورت سود و زیان ایران خودرو،دو  نمودار روند فروش و بهای تمام  شده و همچنین سود خالص این شرکت جالب توجه است.

تعجب نکنید  این  روند  سود خالص بزرگترین  شرکت خودروساز کشور است که  انحراف آن  و از همه مهم تر روند کاهشی آن طی سالیان  گذشته  به خوبی وضعیت  سخت و دشوار این  شرکت را نشان می دهد . در سود سال 88  و 89  هنوز به  قطعیت  کامل نرسیده ایم اما  به نظر می رسد که  سود سال 88  نیز احتمالاً با اندکی تغییر مواجه بوده و 89 نیز تنها  با احتمال  فروش سهام پارسیان  و سایر مجموعه ها  با  رشد قابل توجهی مواجه خواهد شد .

اما  آنچه مشخص است این  بوده که در سال های 82 تا 84 سیاست افزایش قیمت  خودرو  وجود داشت اما  با تثبیت  قیمت  خودرو  توسط دولت  روند  فروش  و سود  شرکت نیز دستخوش تغییرات  بسیاری شده و فشار زیادی به  این  شرکت  وارد شده است که نتیجه  آن  در نمودار بالا  به خوبی مشخص است که  وضعیت  مالی این  شرکت  چندان  پایدار نیست  .

اما  روند  سود خالص را  با  روند فروش و بهای تمام  شده  شرکت نیز مقایسه می کنیم  که در نمودار زیر رسم شده است :

دو نکته در مورد این  نمودار قابل توجه است . اول این  که  به نظر می رسد رشد قابل توجهی را در فروش وبهای تمام  شده  سال های 88 و  89  داشته  باشد  . به نظر می رسد این دو رقم (فروش  و بهای تمام  شده) هر دو با  کاهش مواجه  باشد  و این اتفاق در سال 89  نیز رخ خواهد داد .

ابتدا در جدول زیر نرخ  رشد بهای تمام  شده  و فروش را  طی سالیان گذشته  را مرور می کنیم .

شاید در سال 88  نرخ  رشد تنها  به  25% در فروش  و 21% در بهای تمام  شده  منجر شود چرا  که  ارقام  فوق کمی حداکثری در نظر گرفته  شده است  .

اما مهم ترین  جدولی که از این  ارقام  به دست  می آید نسبت  بهای تمام  شده  به  فروش است  که  برای پیش بینی های آینده ما نیز ابزار بسیار مهمی است .

گزارش 12 ماه  سال 88 همه چیز را مشخص می کند که  آیا درایران خودرو تحول شگرفی در بهای تمام  شده  رخ داده  یا خیر . اگر سال 85 را  به دلیل شرایط خاص مستثنی کنیم، مشاهده می کنیم  که معمولاً نسبت  بهای تمام  شده  به  فروش بین  87  و 88  % در نوسان  بوده است  . باز هم  تاکید می شود که احتمالاً گزارش سال 88 و 89  دستخوش تغییراتی جدی  خواهد شد  که می تواند روند  سهم  را تغییر دهد .

باید کمی منتظر گزارش 12 ماهه و حسابرسی شده  سال 88  بود که  به نظر می رسد با  کاهش فروش  و بهای تمام  شده و تغییرات جدی درآن  مواجه  باشیم  که  اگر پیش بینی ها  به  تحقق به پیوندند سود سال 89  را نیزمی توان  با  قطعیت  بیشتری پیش بینی کرد .

آنچه  از موارد پیش گفته برآورد می شود آن است که  پیش بینی های سال 88  و  89  کمی خوش بینانه در نظر گرفته  شده  به خصوص در فروش که  دست  بالا و بهای تمام  شده نیز متناسب به آن  بالا  پیش بینی شده است.

بررسی وضعیت سودآوری شرکت  

شرکت پیش بینی سود هر سهم خود را برای سال  مالی  29/12/88  مبلغ 354 ریال  اعلام کرده است که طی اطلاعیه اخیر و در گزارش 9  ماه موفق به  پوشش 112 ریالی شده که  البته  توضیحات  خاص خود را داشته  و باید در مورد آن  شفاف سازی کرد .  

جدول زیر جزیئات  این  پیش بینی سود  را نشان می دهد که در مورد آن  توضیح خواهیم  داد :

نکات ویژه در مورد اطلاعیه شرکت   

* شرکت پيش‌بيني درآمد هرسهم سال مالي منتهي به 29/12/88 را در تاريخ‌‌هاي 24/08/88 و 27/10/88 (حسابرسي شده) مبلغ 355 ريال اعلام کرده‌ است.

* شرکت  در پوشش فروش  با  مشکلاتی مواجه است و ممکن  است در پایان  سال  مالی موفق به  تحقق پیش بینی فروش  خود نشود . در صورتی که  روند  سال  گذشته  را  به  امسال تعمیم  دهیم  فروش شرکت نمی تواند در پایان  سال به  بیش از 82 میلیون میلیون  ریال  برسد . که البته  پیش بینی بسیار خوش بینانه ای را در نظرگرفته ایم  چرا  که در سال 87  ایران خودرو  برای تحقق فروش و فرار از مشکلات مالی  خود  تخفیفات  گسترده ای را  اعلام کرد که در سال 88  خبری از آن  نبود.

* معمولاً و بر طبق روال سال های گذشته فروش شرکت در ماه های پایانی سال افزایش می یابد  که در برخی موارد افزایش تا 60% رادر میانگین  فروش شرکت داشته ایم .

*  خالص سود ناشي از عملکرد 9 ماهه سال مالي منتهي به 30 آذر ماه 1388 برابر صورت سود و زيان دوره مزبور  به مبلغ 708384 ميليون ريال  و عايدي هر سهم بالغ بر 112 ريال است. اين در حالي است که خالص سود ناشي از عمکلرد شرکت هاي تابعه در صورت سود و زيان ارسالي شناسايي نگرديده و در محاسبات فوق لحاظ نشده است .

صورت هاي مالي مياندوره اي اين شرکت ها حکايت از تحقق 907200 ميليون ريال سودخالص برابر 75 درصد از بودجه سال 1388 آن ها در دوره 9 ماهه سال جاري دارد . در صورت لحاظ نمودن اين مبلغ خالص سود شرکت ايران خودرو و عايدي هر سهم آن در دوره مالي 9 ماهه    معادل 72 درصد بودجه سال 1388مي گردد.

عملکرد 9 ماهه سال 1388 ايران خودرو و شرکت هاي تابعه بيانگر تحقق سود خالص و عايدي هر سهم ايران خودرو به ميزان  70 درصد و ميزان تحقق سود خالص و عايدي هرسهم شرکت هاي تابعه معادل  75 در صد است.

* درآمد حاصل از سرمايه‌گذاري‌ها در پيش‌بيني سال‌هاي مالي 88 و 89 مبلغ 600ر209ر1 ميليون ريال (به ازاي هرسهم مبلغ 192 ريال) را تشکيل مي‌دهد. که عمدتاً از شرکت هایی نظیر سرمایه گذاری ایران خودرو ، خاور ، ایساکو ، ایران خودرو خراسان ، سرمایه گذاری سمند  و درآمد فروش از دارایی های ثابت تشکیل می دهد  .

* شرکت سياست تقسيم سود هيئت مديره براي سال مالي 88 را تقسيم 60 درصد سود قابل تقسيم اعلام کرده‌است. مزيد استحضار مانده زيان انباشته مطابق صورت‌هاي مالي ساليانه منتهي به 30/12/87 شرکت اصلي مبلغ 097ر234ر1 ميليون ريال (196 ريال به ازاي هر سهم) است .

تاثیر فروش بلوک پارسیان بر درامد ایران خودرو

شرکت در خصوص عرضه بلوکي بانک پارسيان اعلام کرده است که در راستاي اصلاح ساختار مالي، سياست گروه واگذاري بلوکي سهام گروه در بانک پارسيان مي‌باشد که پس از فروش سهام مذکور تاثيرات آن اعمال و پيش‌بيني اصلاحي براي شرکت ايران خودرو و شرکت‌هاي گروه دارنده سهام مذکور ارائه خواهد شد.

گفته می شود موانع اجرائي فروش سهام رفع و همچنين موافقت با بانك صنعت و معدن جهت آزاد سازي سهام در توثيق صورت گرفته به نحوي كه با اعلام كارگزار مبني آماده بودن عرضه سهام آزاد مي شود.

32 در صد سهام بانك پارسيان به 18 شركت گروه ايران خودرو تعلق دارد وموافقت سازمان بورس براي تجميع كدهاي سهام براي عرضه بلوكي سهام نيز اخذ گرديده است و با توجه به قيمت تمام شده نسبتا پائين سهام گروه پيش بيني مي شود كه با عرضه بلوكي اين سهام، سود قابل توجهي براي ایران خودرو  تامين خواهد شد. که در مورد آن توضیح می دهیم .

بررسی جزئیات  تولید  و فروش شرکت

با توجه  به جدول فوق  می توان  با  قطعیت گفت  که  بایداز فروش لوگان چشم پوشی کرد  و امیدی به  این خودرو  نیست  اما  احتمالاً در دو گروه سمند و پژو با  افزایش تولید وفروش مواجه خواهیم  بود تا  جبران  گروه  های دیگر شود .

جدول زیر نیز جزئیات  بیشتری را از فروش شرکت  نشان میدهد  :

جدول زیر پیش بینی احتمالی ما از فروش این  شرکت  است که  البته  بر اساس یک  فرضیه  نسبتاً بدبینانه  اما  محتمل در نظر گرفته  شده  که به  شرح  زیر است :

با احتساب درصد های سودبه فروش و شرایط شرکت در سالیان گذشته  به نظر میرسد که  تحقق سود  محدوده 350 تا 360  ریال  برای شرکت  محقق شود.

بررسی سود سال 89 شرکت   

شرکت  سود  سال 89  خودر ا  با تغییراندکی نسبت  به  سال قبل اعلام  کرده است  و تغییر آنچنانی را در سود  نمی بینیم  هر چند که  با  رشد فروش وبهای تمام  شده در صورت  سود و  زیان  شرکت مواجه  ایم  .

جدول زیر جزئیات فروش شرکت  را نشان می دهد  پس ازآن به  برخی مفروضات مهم  در صورت  سود و زیان  سال 89  اشاره  خواهیم  کرد :

*  پيش‌بيني عملکرد سال مالي منتهي به 29/12/89 در مقايسه با پيش‌بيني عملکرد سال مالي قبل به ترتيب فروش 5 درصد افزايش، بهاي تمام شدة کالاي فروش‌رفته 5 درصد افزايش، سود عملياتي 14 درصد افزايش و سود پس از کسر ماليات 8 درصد افزايش نشان مي‌دهد،  که شرکت دلايل تغييرات را افزايش تعداد توليد و فروش، کاهش ساير هزينه‌هاي عملياتي، افزايش نرخ سود مشارکت و به تبع آن افزايش هزينه‌هاي سود مشارکت، افزايش ساليانه هزينه‌هاي پرسنلي و افزايش هزينه‌هاي استهلاک (بدليل اتمام و انتقال برخي از پروژه‌ها به حساب دارايي‌هاي ثابت) اعلام نموده است.
* شرکت سياست تقسيم سود هيئت مديره براي سال مالي 89 را تقسيم 60 درصد سود خالص اعلام کرده‌است.

* شرکت در اطلاعات اخير در مورد پيش بيني افزايش سرمايه توضيحي ارائه ننموده است. اما در تاريخ 24/08/88 اعلام کرده بود که برنامه افزايش سرمايه از مبلغ 300ر6 ميليارد ريال به مبلغ 340ر11 ميليارد ريال در جريان بررسي است. مزيد استحضار به استناد تصميمات مجمع عمومي فوق‌العاده در تاريخ 24/09/86، افزايش سرمايه شرکت از مبلغ 000ر5 ميليارد ريال به مبلغ 300ر6 ميليارد ريال از محل مطالبات و آورده نقدي سهامداران تصويب و اجراي مرحل دوم افزايش سرمايه از مبلغ 300ر6 ميليارد ريال به مبلغ 000ر8 ميليارد ريال از محل سود تقسيم نشده سنوات آتي (سود انباشته) در اختيار هيئت‌مديره قرار گرفت.

اما  برخی از مفروضات که پیش بینی سود  شرکت  بر مبنای آن  لحاظ شده می تواند جالب توجه  باشد  :

-  مجموعه تولید شرکت  720  هزار دستگاه  پیش بینی شده  که  503 هزار آن  در سایت ایران خودرو و باقی شامل 125 هزار دستگاه در سایت خراسان، 85 هزار دستگاه در سایت تبریز و 7 هزار دستگاه در سایت های خارجی می باشد  .

امسال  شرکت  تولید 5 هزار دستگاه  سوزوکی را در سایت خراسان و 5 هزار دستگاه  بنز را در سایت  تاپ خودرو  برنامه  ریزی کرده است    که البته  با  توجه  به  شرایط تحریم  کار کمی سخت  شده است  .

در مور نرخ  ارز نرخ  دلار 1000 و نر خ یورو 1450در نظر گرفته  شده  که کاهش نرخ  یورو می تواند در کاهش بهای تمام  شده  شرکت  موثر باشد.

بودجه  صادراتی شرکت  امسال  56 هزار دستگاه می باشد.

امسال  ایران  خودرو : 20 هزار دستگاه  جی ال ایکس، 45 هزار دستگاه اس ال ایکس،79500 پارس ،58500 سمند، 23 هزار دستگاه  سورن،22 هزار دستگاه  سمند ال ایکس،50  هزار روا  ، 92 هزار 206 با  تیپ های مختلف و 55 هزار 206 اس دی را به همراه  برخی محصولات  دیگر در بودجه خود پیش بینی کرده است  .

بودجه  صادراتی نیز عمدتاً بر 25 هزار دستگاه  سمند  و 10 هزار دستگاه  405 برنامه  ریزی شده است .

گروه پژو با  19 و سمند  با 13% بیشترین  حاشیه  سود  را  برای ایران خودرو  دارند .

تولید تندر برای شرکت  با  زیان  10% همراه است .

در مورد  قطعات  باید گفت  که 76% ازداخل و 24% از خارج  تهیه می شود  که  مستقیماً از شرکت پژو دریافت می شود  . طبق برخی شنیده ها  این  رقم در سال 89 بیش از 15.000.000 میلیون  ریال  است  که  با  یورو 14500 ریالی در بودجه در نظر گرفته  شده  و احتمالاً کاهش هزینه  خرید و افزایش سود از محل کاهش خرید بابت  کاهش نرخ  یورو را  خواهیم داشت .

ترکیب تولید و فروش شرکت 

به نظر می رسد که بودجه فروش شرکت مطابق روند  سالهای گذشته  حداکثری پیش بینی شده است .

احتمال دارد در تولید خودروهای لوگان با  کاهش پیش بینی فروش مواجه  باشیم  و گروه پژو نیز کمی حداکثر ی در نظر گرفته  شده  که البته  رسیدن  به  شرایط پیش بینی شده  میسر است اما  تلاش مضاعف را می طلبد  که  روند  3 ماه اخیر می تواند ابزار بهتری را  برای پیش بینی گزارش شرکت در اختیار ما  قرار دهد.

اما در بخش زیر به  بررسی هزینه ها و درآمد های عملیاتی و غیر عملیاتی شرکت می پردازیم  تا جزئیات انها  را  بیشتر بررسی نمائیم .

بررسی هزینه ها و درآمدهای عملیاتی و غیر عملیاتی

هزینه های عمومی شرکت عمدتاً شامل حقوق و دستمزد  و همچنین مزایای کارکنان است  که نسبت به سال  قبل به  طور میانگین از رشدی 43% برخوردار بوده  که افزایش برخی مزایا و همچنی هزنیه  تعمیرات از مهم ترین  دلایل آن است که در مجموعه آن را  به حدود 161 میلیارد تومان می رساند.

درآمد های غیر عملیاتی

پیش بینی سود حاصل از سرمایه  گذرای در سهام  شرکت  ها

بر خلاف سایپا، شرکت های زیر مجموعه ایران خودرو  که دریافت  سود را از ان  ها  پیش بینی کرده  بسیار محدود است  و تنها  به 5 شرکت خلاصه می شود که  در جدول زیر جزئیات  ان  را  ملاحظه می کنید.

به نظر می رسد که  شرکت از این  محل با کاهش سود خاور مواجه  بوده که بتواند از محل افزایش سود  ایران خودروی خراسان و گسترش ایران خودرو  جبران  کند.

هزینه های مالی

جدول زیر پیش بینی هزنیه های مالی شرکت  را نشان می دهد  که افزایش هزینه های مالی دراین  شرکت  باز هم  نسبت  به  سال  گذشته  رشد داشته  که احتمالاً  با وام های دریافتی 500  میلیون دلاری دیگر این  شرکت باردیگر این هزینه  بیشتر خواهد شد.

فروش سهام  پارسیان

ایران خودرو  صاحب بیش از 32% از سهام  بانک  پارسیان است  که  با  توجه  به آخرین  سرمایه پارسیان در حدود 2.9 میلیارد سهم  خواهد شد.

فروش سهام  این  شرکت  در دستور کار قرار گرفته و بازاریابی برای جلب مشتری همچنان ادامه دارد  اما  فروش سهم  پارسیان  منوط به  انجام معامله عمده  و تعیین  تکلیف مدیریت  این  شرکت است  که  به نظر می رسد با  رقابت  فعلی و خرید توسط هر یک  از کنسرسیوم ها  شرایط برای فروش سهام  پارسیان  فراهم خواهدشد که  تعدیل جدی و بسیار بالای سهم  را  به همراه  خواهد داشت .

برخی قیمت هر سهم این  بلوک  32% را  حدود 3000 و برخی نیز 3500  ریال  ارزیابی می کنند  که  نشان می دهد  ایران خودرو  پرتفوی به  ارزش بیش از 800 میلیارد تومان  را در اختیار خود دارد  که البته تبدیل این  حجم  سهام  به پول نقد بعیداست و تنها  با  شرایط اقساطی است که می تواند آن را به  فروش برساند.

اگر به  طور میانگین  بهای تمام  شده سهام پارسیان  را  برای ایران خودرو 1500 ریال  در نظر بگیریم  ( درشرکت های مختلف متفاوت است ) و قیمت  فروش را نیز محدوده 3000 ریال در نظر بگیریم  سودی معادل 432 میلیارد تومان نصیب ایران خودرو  شرکت های زیر مجموعه می سود که  با  در نظر گرفتن  سیاست  تقسیم هر یک  می تواند 680 ریال  سود  هر سهم  خودرو  را در حداکثر تقسیم  سود  بالاببرد  . البته اگر این  بلوک  به  قیمت  3500  ریال  به  فروش برسد این رقم به  بیش از 910  ریال  خواهد رسید که ایران خودرو و بسیاری از زیر مجموعه های ان  را  با  تحرکی جدی مواجه خواهد  ساخت.

بررسی تکنیکی سهم :

همانطور که در شکل ملاحظه می کنید پس از عبور قیمت از سطح 1834 ریال انتظار رسیدن به اهداف بعدی متناسب با فیبوی رسم شده می باشد که قیمت در عبور از سطح 127.2 درصد پس از دوبار لمس این محدوده نتوانسته است با موفقیت بالای 195 تومان تثبیت شود به هر عنوان اهداف قیمتی سهم در کوتاه مدت از دید تکنیکالی  محدوده های 195 و 209 و 225 است هر چند از دید بنیادی پشتوانه محکمی برای رسیدن قیمت به این اهداف در حال حاضر مشاهده نمی شود و انتظار مقاومت قیمت در محدوده های فعلی هم چندان قابل دفاع نیست در صورت عدم عبور قیمت از بیشترین قیمت قبلی اخیر (1967 ریال ) سطوح حمایتی قیمت متناسب با شکل زیر می تواند قابل بررسی باشد.

در یک نگاه کلی خرید این سهم بر خلاف سایپا برای سهامدار جز چندان چشم انداز بلند مدتی نخواهد داشت باید به این نکته توجه کرد که در این چند ساله اخیر معیار از انحراف گزارشات ایران خودرو بیش از انتظار بوده است بنابراین با توجه به تعدیل های پی در پی منفی زیر مجموعه های ایران خودرو و عدم تقسیم سود مناسب در مجمع قیمتهای فعلی چه از دید بنیادی و چه از دید تکنیک قابل دفاع نیست  . اما  این  نکته  را  باید در نظر داشت  که  همانطور که در تحلیل به  آن اشاره شد  عواملی که  می تواند رشد ناگهانی قیمت  سهم  را  رقم  بزنند  معامله عمده  فعلی  و به خصوص معامله عمده پارسیان  است که  اثرات  آن  را  بر سود آوری شرکت  ملاحظه کردیم  .

نتیجه گیری  و جمع  بندی :

به نظر می رسد که ایران خودرو  با  دو محرک فعلی رقابت  بر سر معامله بلوکی  و فروش سهام پارسیان می تواند مورد  توجه  باشد در غیر این  صورت  وضعیت  بنیادی شرکت  تعریف چندانی نخواهد داشت . عاملی که  باعث  خواهد شد سود  شرکت و همچنین قیمت  سهم  آن  با  رشد بسیار قابل توجهی مواجه  باشد ،فروش سهام پارسیان  است  و سهامداران تنها  با این  دید است که می توانند به  رشد سودآوری سهم  امیدوار باشند.

افزایش قیمت  پایه  بلوکی به  بالای 4000 ریال  باعث خواهدشد قیمت  سهم  خود را  به محدوده 2000 و 2050 ریال  نزدیک کند.