شرکت  نفت  بهران  یکی از شرکت هایی است  که  با چراغ  خاموش در بازار حرکت  کرده و بازدهی خوبی را نصیب سهامداران خود کرده است . عمده دلیل رشد قیمت این شرکت  را می توان چند دلیل دانست . افزایش سود  شرکت در سال 88 ، تقسیم  سود  مناسب و خبرافزایش سرمایه  عواملی بود که  باعث شد این  سهم  که از پی به ای  بازار عقب مانده  بود را با رشد بسیار مناسبی مواجه کند . دراین  تحلیل قصد براین است تا  به  بررسی  کامل صورت های مالی شرکت  پرداخته و شرایط سهم  را برای روز ها و ماه های پیش رو  پیش بینی نمایئم  .

شرکت  نفت  بهران  یکی از شرکت هایی است  که  با چراغ  خاموش در بازار حرکت  کرده و بازدهی خوبی را نصیب سهامداران خود کرده است . عمده دلیل رشد قیمت این شرکت  را می توان چند دلیل دانست . افزایش سود  شرکت در سال 88 ، تقسیم  سود  مناسب و خبرافزایش سرمایه  عواملی بود که  باعث شد این  سهم  که از پی به ای  بازار عقب مانده  بود را با رشد بسیار مناسبی مواجه کند . دراین  تحلیل قصد براین است تا  به  بررسی  کامل صورت های مالی شرکت  پرداخته و شرایط سهم  را برای روز ها و ماه های پیش رو  پیش بینی نمایئم  .

تاريخچه نفت بهران 

شركت نفت بهران در سال 1341 باسرمايه225 ميليون ريال تاسيس و به نام شركت توليد و تصفية روغن (سهامي عام ) در ادارة ثبت شركتهاي تهران به ثبت رسيد .تازمان پيروزي انقلاب ، اين شركت محصولات خود را تحت آرمESSO و با نامهاي تجاري كمپاني EXXONآمريكا، به بازارعرضه مي کرد. در پي قطع رابطه با آمريكا مديريت شركت دراختيار كاركنان ايراني قرار گرفت و درتاريخ 12/9/1363 نام شركت به پالايش روغن تهران (شركت سهامي عام ) و مجدداً برابر صورتجلسة مجمع عمومي مورخه 4/2/1370 نام شركت به شركت نفت بهران (سهامي عام ) تغيير يافت. بهره برداري از پالايشگاه شركت نفت بهران از سال 1347 تحت مجوز شمارة 15226 مورخه 20/3/1348 صادره از وزارت صنايع و معادن با توليد 30هزار تن روغن در سال آغاز شد. كه درسال 1368 تحت مجوز شمارة 380336 مورخ 9/11/1368 وزارت صنايع ظرفيت توليد به 105 هزارتن روغن ، سه هزار تن پارافين و 1500 تن ضديخ اصلاح و درسال 1372 طرح توسعه واحد موم گيري راه اندازي شد. همچنین درسال 1373 راه اندازي و بهره برداري از واحد سه هزارتني توليد پارافين واكس مرغوب انجام گرفت و در نهایت  درسال 1380 مجوز ضديخ به ميزان ده هزارتن و مجوز روغن به ميزان 150 هزارتن در سال افزايش يافت .

این  شرکت  تولید کننده محصولات  روغن  موتور است  که در کشور با برند بهران عرضه می شود و مشتریان  جدی دارد .از نظر کیفیت نیز با محصولات خارجی برابری می کند.

جزئیات  پیش بینی درامد هر سهم  شرکت 

این  شرکت در سال 88 شرایط بسیار خوبی داشت و یک  سال  رویایی را  پشت سر گذاشت . شرکت پيش‌بيني درآمد هر سهم سال مالي منتهي به 29/12/88 شرکت اصلي را مبلغ 4177 ريال و در تاريخ 01/02/89 مبلغ 6323 ريال اعلام کرده بود که مطابق صورت هاي مالي حسابرسي نشده  مبلغ 6925 ريال و بر اساس صورت هاي مالي حسابرسي شده مبلغ 6926  ريال محقق شده است  . این  شرکت  در مجمع با تقسیم  سود 6500  ریالی بار دیگر سهامداران  را  خوشحال کرد.

قبل از بررسی صورتهای مالی شرکت  نگاهی به روند  دارایی ها و بدهی های شرکت خواهیم  داشت .

روند دارایی های شرکت  به خوبی نشان   می دهد که از رشد بسیار معقول و چشم گیری برخوردار بوده که در حال حاضر و در پایان  سال 88  حدود 35% از دارایی های شرکت  را  موجودی مواد و کالا  تشکیل می دهد  . پس از آن  حساب های دریافتی و دارایی های ثابت شرکت در مرحله  بعدی قرار دارند .

در بازدهی ها نیز ذخیره  مالیات  بر درآمد وهمچنین تسهیلات  مالی دریافتی عمده وزن  بدهی ها هستند که  البته در مورد  ذخیره مالیات ها  گفته می شود که  به  سمت حل و فصل شدن پیش رفته و به  زودی می تواند  وضعیت خوبی را  برای شرکت  رقم  بزند .

در مورد حقوق صاحبان  سهام نیزدر خصوص روند رو به  رشد آن  باید اذعان داشت که در سال 88  اندوخته  طرح و توسعه  شرکت حدود  23 میلیارد تومان و انباشته های شرکت  برابر 127 میلیارد تومان  بوده است .

اما  فروش  و سود خالص شرکت

در شکل  و جدول زیر روند  فروش و سود  خالص شرکت را نشان  می دهد که  به خوبی بیانگر روند رو به  رشد آن است.

شکل زیر روند دقیق تری از فروش شرکت از 1379  تا  سال 88  را  نشان می دهد .

همانطور  که در نمودار بالا  ملاحظه می کنید  فروش شرکت  از سال 83 تاکنون  با  رشدی جالب  توجه مواجه  بوده است اما در سال 89 این روند متوقف شده  که  بی شک  به  سیاست های محافظه کارانه شرکت  باز می گردد  که همواره در طول سال قصد تعدیل سود خود را دارد که  به این موضوع نیز اشاره خواهیم کرد  .

نکته  بعد  روند سود خالص شرکت است که در سال  های 86 و 87 دستخوش تغییرات  بحران  جهانی شده اما در سال 88  به  روند رو به رشد خود بازگشته و به نظر می رسد در سال 89  نیز این  روند  ادامه داشته  باشد  .

اما نکته جالب تر جدولی است که حاشیه  سود  شرکت را نشان  می دهد :

فقط در سال هایی که  بحران  جهانی روی داده است  شرکت  با  کاهش حاشیه  سود مواجه  بوده  و به نظر می رسد حاشیه  سود  شرکت  با توجه  به  روند های سال گذشته  و سال 88  حداقل در محدوده 25%  خواهد بود که  شرکت در پیش بینی خود 17% لحاظ کرده است .

افزایش سرمایه  شرکت

این شرکت  افزایش سرمایه  122% را از محل اندوخته و انباشته در دستور کار دارد . گفته می شود که مجمع افزايش سرمايه به مبلغ 220000 ميليون ريال رابه هيئت مديره تفويض نمود که حداکثرتاپايان آبان ماه سال جاري وپس ازاخذ مجوزسازمان بورس اوراق بهاداراقدام نمايد. این  امر می تواند  برای سهامداران  میان مدت  بسیار مهم و حائز اهمیت  باشد  که در  روند  سود دهی سال های آتی فوق العاده موثر بوده و بر دارایی های این  دسته از سهامداران  نیز موثر است .

جزئیات  پیش بینی درآمد هر سهم  شرکت

 شرکت موفق شده در گزارش 3 ماه خود با پوشش مناسب 28% مواجه  شود  .سود عملیاتی شرکت  نیز پوشش خوبی داشته  است  . اما  نکته  بسیار مهم  که  گزارش شرکت  را  برجسته  کرده است  رشد بسیار مناسب سود  عملیاتی دوره  3 ماه  فعلی نسبت  به  دوره  قبل است که  نوید رشد احتمالی سود را  می دهد  .

سال  گذشته  سود  عملیاتی شرکت در محدوده 237 میلیارد ریال بوده که در 3 ماه  امسال  این رقم  به 304 میلیارد ریال  افزایش یافته  و از رشد 28% برخوردار بوده است  .

پيش بيني عملکرد سال مالي منتهي به 29/12/89 نسبت به عملکرد واقعي سال مالي قبل به ترتيب فروش 4 درصد افزايش، بهاي تمام‌شده کالاي فروش‌رفته 10 درصد افزايش، سود عملياتي 10 درصد کاهش و سود خالص 34 درصد کاهش نشان مي‌دهد.

در مورد سود تقسیمی نیزشرکت درصد تقسیم را  70% اعلام  کرده که احتمالاً در محدوده 90% تقسیم  سود خواهد داشت .

نکات  بسیار مهمی که می تواند  در مورد  فروش و بهای تمام  شده و سایر اجزای این  شرکت  گفت آن است که  شرکت در فروش چه در پیش بینی مقدار تولید و فروش و چه در قیمت  محافظه  کارانه عمل کرده است.

جزئیات  پیش بینی فروش  شرکت

در مورد  فروش و تولید باید گفت  که  رشد خوبی را نسبت به دوره 3 ماهه  قبل داشته و همین امر احتمال رشد تولید وفروش را بیشتر خواهد کرد که در جدول به آن  اشاره  خواهیم  داشت .

اما قبل از آن بهتراست  نگاهی به  فروش هر واحد  محصولات  این  شرکت  داشته و سپس به  سراغ  پیش بینی فروش  بهای تمام  شده  برویم

نکته  بسیار مهم  که از سنوات  گذشته این  سهم  روشن است  این  است  که در 6 ماهه دوم  مقدار وقیمت  فروش با  افزایش مواجه  بوده و قیمت  در اکثر مواقع  با رشد 10 تا15% مواجه می شود .

در مقدار فروش نیز در 6 ماهه  دوم  وضعیت  بهتر از 6 ماهه ابتدای سال  است  .حال  پیش بینی فروش شرکت  را بررسی می کنیم .همانطور که می بیند  بیش از 95% از فروش شرکت در محصول روانکار خلاصه  شده است  . از همین رو به  بررسی این محصول می پردازیم و باقی را مطابق بودجه  شرکت در نظر می گیریم  :

سعی کردیم در پیش بینی فروش بسیار محافظه کارنه عمل کنیم چرا  که  فروش شرکت می تواند تا 405000 متر مکعب نیز رشد داشته  باشد . که دراین  حالت  فروش شرکت  به  بیش از 507 میلیارد تومان خواهد رسید .

اما  بهای تمام  شده

به نظر می رسد که عمده تعدیل نفت  بهران  از محل کاهش بهای تمام  شده شرکت  باشد . در ترکیب بهای تمام  شده عمده موارد با اهمیت مواد مستقیم و مصرفی هستند  که در مواد  مصرفی نیز لوبکات ، مواد افزودنی و مواد  بسته  بندی عمده  مواد  مصرفی شرکت در بهای تمام  شده  را  تشکیل می دهند .

با توجه  به  شرایط خاص افزایش تولید به نظر می رسد که  بهای تمام  شده  که مجموعه  دستمزد ، سربار و از همه مهم تر موادمصرفی است ، بهای تمام  شده  شرکت  را  به حدود 346 میلیادر تومان  می رساند .

جمع  بندی

با  توجه  به  شرایط خاص بازار، محصولات  این  شرکت که در 6 ماهه دوم  رونق می گیرد. شرایط برای تعدیل سود احتمالی در گزارش های پیش رو  بسیار بالاست  . به نظر می رسد  که سهم با تعدیل قریب الوقوع مواجه خواهد بود  که با  توجه  به  بحث افزایش سرمایه 122%  و تعدیل احتمالی قیمت های محدوده 30000 تا 31000 برای شرکت  قیمت های منطقی است  .

البته  سهم  با  توجه  به تعدیل های قریب الوقوع  و بحث افزایش سرمابه  بیشتر برای بازه  زمانی میان مدت  و سهامداران  با دید زمانی بلند مدت و میان مدت  مناسب است  .